【集萃網(wǎng)觀察】

2021年行業(yè)回顧：（1）紡織制造：外部需求環(huán)境改善+東南亞疫情影響，訂單回流利好國內(nèi)出口產(chǎn)業(yè)鏈。其中下半年外部擾動因素增多，龍頭議價能力提升。（2）品牌服飾及時尚消費：國內(nèi)消費呈現(xiàn)前高后低走勢，下半年增速受多重因素影響明顯放緩。不同品類間表現(xiàn)分化，其中運動服飾、化妝品表現(xiàn)更好，家紡和中高端女裝表現(xiàn)穩(wěn)健，大眾休閑和男裝相對疲弱。

2021 年板塊二級市場表現(xiàn)：板塊整體表現(xiàn)介于滬深300 與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)之間。2021 年行業(yè)內(nèi)牛股特征：（1）高景氣細(xì)分行業(yè)龍頭，強者愈強。（2）下半年以來外熱內(nèi)冷的消費結(jié)構(gòu)顯現(xiàn)，出口制造龍頭表現(xiàn)強于品牌消費。

2022年行業(yè)展望：（1）紡織制造：外需確定性較高，出口制造訂單預(yù)期穩(wěn)健增長。部分海外產(chǎn)能占比高的制造龍頭在在2021年低基數(shù)上有望實現(xiàn)更具彈性的增長。經(jīng)歷疫情洗禮，本土制造龍頭公司在全球細(xì)分市場份額有望進一步提升。（２）品牌服飾：國內(nèi)消費K型分化進一步凸顯，反壟斷加速線上流量遷移，內(nèi)容電商崛起成為各家差異化競爭的突破口。經(jīng)歷庫存消化、渠道升級、客群迭代等變化，本土頭部品牌在年輕化和高端化道路上繼續(xù)前行，產(chǎn)品創(chuàng)新能力和經(jīng)營效率將不斷提升。

行業(yè)重要催化劑及變量：（1）民族自信是本土品牌崛起的最強基本面，2021年一系列內(nèi)外部事件強化了國內(nèi)消費者對本土品牌的認(rèn)可，諸如鴻星爾克的短期話題性與爆發(fā)式增長從一個側(cè)面反映了本土品牌巨大的市場份額潛力。（2）雙碳背景下的產(chǎn)業(yè)綠色升級是行業(yè)發(fā)展的新機遇，龍頭先行受益，行業(yè)集中度將進一步提升。（3）疫情仍是影響國內(nèi)消費恢復(fù)的重要因素，2022 年需要繼續(xù)關(guān)注疫苗與藥物研發(fā)帶來的疫情防控政策變動的預(yù)期，服裝、化妝品、珠寶首飾等可選消費會隨著社交活動恢復(fù)常態(tài)，需求得到提升。

來源：東方證券