【集萃網(wǎng)觀察】行情回顧：本周大盤震蕩下行，全周滬深300指數(shù)下跌1..20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌5.26%，紡織服裝行業(yè)全周上漲0.91%，表現(xiàn)明顯好于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板下跌2.83%，品牌服飾板上漲4.45%。個(gè)股方面，業(yè)績(jī)穩(wěn)健的品牌服飾龍頭漲幅顯著，我們覆蓋的水星家紡、羅萊生活、海瀾之家、森馬服飾、安正時(shí)尚、富安娜、太平鳥等表現(xiàn)不錯(cuò)。

海外要聞：（1）嘉欣絲綢：受到杉青閘區(qū)域第十期拆遷補(bǔ)償款2億元。（2）森馬服飾：與溫州佳諾服飾有限公司共同投資設(shè)立合資公司浙江森樂服飾有限公司，合資公司將購(gòu)買溫州佳諾所持有“ccocotree”品牌的注冊(cè)商標(biāo)權(quán)與部分設(shè)備。（3）5/19-5/25消費(fèi)行業(yè)投融資情況：a）大碼女裝時(shí)尚品牌Garden Lis獲得數(shù)百萬(wàn)元天使輪投資；b）寵物用品訂閱電商Molly Box魔力貓盒獲得數(shù)百萬(wàn)美元A輪投資。

本周建議板塊組合：海瀾之家、水星家紡、安正時(shí)尚和森馬服飾。上周組合表現(xiàn)：海瀾之家12%、水星家紡18%、安正時(shí)尚9%、森馬服飾11%。

投資建議與投資標(biāo)的

5月以來(lái)行業(yè)的持續(xù)走強(qiáng)離不開市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好與行業(yè)基本面改善的雙擊：18年黑天鵝頻發(fā)不斷驅(qū)使資金先防御板塊靠攏，市場(chǎng)偏好從成長(zhǎng)性向確定性切換、從利潤(rùn)表向資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表切換、從低估值大市值向預(yù)期差切換，景氣度平穩(wěn)向上+歷史較低水平的整體估值+更健康與更具持續(xù)性的增長(zhǎng)模式，奠定了紡織服裝板塊越來(lái)越強(qiáng)的吸引力與配置價(jià)值，商業(yè)模式?jīng)Q定了充裕的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也為行業(yè)錦上添花。對(duì)比海外服裝估值，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量高、行業(yè)位置穩(wěn)固、收入與盈利能夠保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的龍頭公司往往能享受明顯的估值溢價(jià)（peg>1），我們認(rèn)為在A股估值體系逐步先成熟市場(chǎng)靠攏的過(guò)程中，紡織服裝板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定性高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日益明顯的優(yōu)質(zhì)品牌標(biāo)的仍有進(jìn)一步估值提升空間，我們繼續(xù)推薦海瀾之家、森馬服飾、太平鳥、歌力思、安正時(shí)尚、羅萊生活、水星家紡、富安娜等細(xì)分行業(yè)龍頭；在市場(chǎng)愈發(fā)重視賬面資金與陷阱流造血能力趨勢(shì)下，我們認(rèn)為七匹狼、九牧王等賬面資金充足、實(shí)質(zhì)安全邊際極高的表的現(xiàn)階段同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。另一方面，紡織制造板塊依然是行業(yè)估值洼地，在中長(zhǎng)期內(nèi)棉價(jià)向上趨勢(shì)日益清晰與下游需求顯著改善的背景下，伴隨龍頭企業(yè)文件的產(chǎn)能擴(kuò)張與議價(jià)能力的提升，制造龍頭的估值與盈利有望迎來(lái)雙擊，繼續(xù)推薦低估值、彈性大的魯泰A、華孚時(shí)尚以及高穩(wěn)定性增長(zhǎng)的偉星股份，建議關(guān)注新野紡織。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自國(guó)內(nèi)零售終端復(fù)蘇的波動(dòng)、棉價(jià)和人民幣匯率波動(dòng)等。

來(lái)源：東方證劵